[ad_1]
Ini adalah jenis peringatan bersejarah yang hanya ingin diingat oleh sedikit orang.
Pada awal Desember 2001, perusahaan energi inovatif Enron Corporation, kesayangan investor Wall Street dengan aset $63,4 miliar, bangkrut. Itu adalah kebangkrutan terbesar dalam sejarah AS. Beberapa eksekutif korporasi, termasuk CEO dan chief financial officer, masuk penjara karena penipuan dan pelanggaran lainnya. Pemegang saham memukul perusahaan dengan gugatan $40 miliar, dan auditor perusahaan, Arthur Andersen, berhenti berbisnis setelah kehilangan banyak kliennya.
Itu juga merupakan tanda hitam di pasar saham AS. Pada saat itu, sebagian besar investor tidak melihat prospek penipuan keuangan besar-besaran sebagai risiko nyata ketika membeli saham yang terdaftar di AS. “Pasar AS telah lama menjadi standar emas dalam transparansi dan kepatuhan,” kata Jack Ablin, mitra pendiri di Cresset Capital dan veteran pasar keuangan. “Itu adalah pukulan satu-dua yang nyata pada kredibilitas. Itu adalah titik balik bagi publik AS.”
[time-brightcove not-tgx=”true”]
Runtuhnya perusahaan mengirimkan riak melalui sistem keuangan, dengan pemerintah memperkenalkan seperangkat peraturan ketat untuk auditor, akuntan dan eksekutif senior, persyaratan besar untuk pencatatan, dan hukuman pidana untuk pelanggaran undang-undang sekuritas. Pada gilirannya, itu sebagian menyebabkan lebih sedikit pilihan bagi investor saham AS, dan partisipasi yang lebih rendah dalam kepemilikan saham oleh individu.
Dengan kata lain, itu adalah si kecil yang menderita selama dua dekade terakhir.
Orang Amerika kehilangan kepercayaan di pasar saham
Runtuhnya Enron membuat banyak orang Amerika rata-rata berhenti sejenak untuk berinvestasi. Lagi pula, jika raksasa seperti Enron bisa runtuh, investasi apa yang bisa mereka percayai? Sejumlah besar orang Amerika telah kehilangan partisipasi dalam keuntungan pasar saham yang luar biasa yang terlihat selama dua dekade terakhir. Pada tahun 2020, sedikit lebih dari setengah populasi (55%) memiliki saham secara langsung atau melalui kendaraan tabungan seperti 401K dan IRA. Itu turun dari 60% pada tahun 2000, menurut Survei Keuangan Konsumen dari Federal Reserve AS.
Itu bisa memiliki dampak finansial yang besar pada beberapa orang. Misalnya, investasi sebesar $1.000 di S&P 500 pada awal tahun 2000 baru-baru ini bernilai $4.710, termasuk dividen yang diinvestasikan kembali. Orang yang lebih kaya, yang sering mempekerjakan profesional untuk menangani investasi mereka, lebih cenderung bertahan dengan saham mereka, sementara kelas menengah dan orang miskin tidak dapat mengambil risiko. Tanpa diragukan lagi, penurunan partisipasi pasar saham ini telah berkontribusi pada meningkatnya tingkat ketidaksetaraan kekayaan di seluruh AS
Menjadi lebih sulit bagi perusahaan untuk IPO
Sementara kurangnya kepercayaan di pasar adalah konsekuensi langsung dari penipuan besar Enron, konsekuensi tidak langsung dari tindakan pemerintah tampaknya juga merugikan Main Street USA.
Segera setelah kebangkrutan, Kongres mengerjakan undang-undang Sarbanes-Oxley, yang dimaksudkan untuk meminta eksekutif senior bertanggung jawab atas laporan keuangan perusahaan yang terdaftar. CEO dan CFO sekarang bertanggung jawab secara pribadi atas kebenaran apa yang terjadi pada laporan laba rugi dan neraca. RUU tersebut disahkan pada tahun 2002 dan telah bersama kami sejak itu. Tapi itu juga menuai kritik keras.
“Respons politik yang paling penting adalah Sarbanes-Oxley,” kata Steve Hanke, profesor ekonomi terapan di Universitas Johns Hopkins. “Itu tidak perlu, dan itu berbahaya.”
Dalam banyak hal, undang-undang itu tidak diperlukan karena Departemen Kehakiman dan Komisi Bursa Efek sudah memiliki kekuatan untuk menuntut eksekutif yang memasak buku keuangan atau setidaknya kurang transparan dengan kebenaran, kata Hanke.
Akibat langsung dari undang-undang tersebut adalah bahwa perusahaan publik dicampakkan dengan beban pengisian formulir birokrasi, dan para eksekutif cenderung tidak mengambil risiko kewirausahaan, kata Hanke. Ada juga banyak ambiguitas dalam undang-undang tentang apa yang diperbolehkan atau apa yang tidak diperbolehkan dan apa konsekuensi akhir dari ketidakpatuhan. “Anda tidak tahu apa yang Anda hadapi dalam hal hukuman, jadi Anda mundur dari segala sesuatu yang berisiko,” katanya.
Dengan cepat, itu berarti pasar saham mengalami dua perubahan signifikan. Pertama, lebih sedikit perusahaan yang terdaftar sekarang daripada sejak tahun 1970-an. Pada tahun 1996, selama gelembung dot-com, ada 8.090 perusahaan yang terdaftar di bursa saham di AS, menurut data dari Bank Dunia. Angka itu turun menjadi 4.266 pada 2019.
Penurunan itu sebagian merupakan cerminan dari beban peraturan perusahaan yang ingin go public, kata para ahli. “Membutuhkan banyak uang untuk mempekerjakan pengacara sekuritas yang dibutuhkan untuk Sarbanes-Oxley,” kata Robert Wright, seorang rekan senior di American Institute of Economic Research dan sejarawan ekonomi. “Jelas, lebih sedikit perusahaan yang mampu memenuhi semua persyaratan ini.”
Perusahaan sekarang menunggu di bawah mereka jauh lebih besar sebelum go public daripada sebelum aturan Sarbanes-Oxley diperkenalkan. Yahoo! go public dengan kapitalisasi pasar sebesar $848 juta pada bulan April 1996, dan pada tahun 1995 Netscape mendapat penilaian sebesar $2,9 miliar. Bandingkan dengan penilaian IPO $82 miliar untuk perusahaan berbagi tumpangan Uber pada 2019, atau nilai IPO Facebook $104 miliar pada 2012.
Sekarang, perusahaan tumbuh melalui investasi yang tidak memerlukan daftar pasar publik dan yang tidak melibatkan biaya birokrasi yang berat. Sebaliknya, perusahaan rintisan pergi ke perusahaan modal ventura atau ekuitas swasta. Peningkatan penggunaan Special Acquisition Corporations (SPACs) baru-baru ini dilihat oleh beberapa orang sebagai cara yang relatif mudah untuk menghindari beberapa peraturan pencatatan saham yang memberatkan. Namun, SPAC tidak melakukan apa pun untuk mengurangi biaya atau beban berkelanjutan untuk mematuhi aturan Sarbanes-Oxley.
Tetapi ketika perusahaan tetap pribadi lebih lama, mereka menghabiskan lebih banyak waktu tanpa akuntabilitas publik yang diperlukan dari perusahaan yang terdaftar. Mantan perusahaan tes darah Theranos terkenal tetap tertutup dalam sebuah langkah yang menurut teori beberapa orang adalah untuk menghindari publikasi data internal. Karena hambatan yang tinggi Sarbanes-Oxley ditempatkan pada go public, dunia bisnis sekarang dipenuhi dengan perusahaan swasta besar yang tidak harus mengungkapkan pekerjaan batin mereka.
Penundaan go public juga mempengaruhi Main Street karena sebagian besar investor individu tidak dapat membeli saham di perusahaan yang tidak publik. Mereka belum dapat berbagi keuntungan dari pertumbuhan perusahaan tahap awal yang cepat yang biasanya terlihat di perusahaan seperti Facebook dan Uber.
Sederhananya, peraturan Sarbanes-Oxley telah menghilangkan beberapa peluang investasi dari pasar publik ke pasar swasta. Dan dengan berbuat demikian telah mengecualikan investor kecil untuk berpartisipasi—dan memperoleh keuntungan.
“Sekarang investor yang lebih kecil ditutup dan semua keuntungan ekonomi besar diberikan kepada pemodal ventura dan sejenisnya,” kata Wright. Itu, dalam banyak hal, adalah warisan Enron.
[ad_2]
